“大国复兴叙事、资本市场地位跃升与政策话语权增强沪深配，正共同推动A股迎来价值重估机遇。”在南方财经论坛2025年会证券业分论坛上，兴业证券首席经济学家、经济与金融研究院联席院长王涵如是表示。
12月5日至6日，以“共识的力量——创新涌动，中国资产重估”为主题的南方财经论坛2025年会在广州召开。作为圆桌对话的重要嘉宾，王涵围绕“十五五”开局之年的经济与市场前景分享了独到见解。
王涵首先分析了2026年经济走势。他认为沪深配，2026年中国经济将呈现“前低后高”态势：上半年受“十四五”收官阶段需求惯性影响可能偏弱，下半年投资回暖将形成支撑。消费动力将强于2025年，既受益于政策加力，也源于金融市场财富效应。但外需不确定性仍存，关键取决于美国AI叙事的可持续性。
谈及A股价值重估，王涵系统阐述了牛市底层逻辑稳固的三大支柱。
第一是大国复兴叙事：与2018年相比沪深配，当前全球竞争格局下中国企业竞争力认知显著提升；
第二是资本市场地位跃升：从党的二十届四中全会公报到中央金融委政策导向，资本市场在宏观调控框架中的重要性进一步提升，整体估值定位获得系统性提升；
第三是政策话语权增强：主动捍卫国家利益，每次面对美方无理出牌都能强力反击，市场风险偏好持续改善。
王涵还提供了关键数据佐证：“美国GDP占全球25%，股市市值占比近50%；而中国GDP占全球16%，A股+港股市值占比仅14%，重估空间明确。”他强调，这一数据差距正是A股价值重估的底层逻辑。
针对美股AI泡沫，王涵提出了独到见解。他认为，美股AI泡沫本质是垄断定价泡沫——当前AI巨头估值基于“铲子垄断”逻辑（英伟达等为唯一供应商），但随着DeepSeek等开源模型出现，这一垄断正在被打破。
他预测，美股崩盘的触发点将是市场意识到“美联储救市能力受限”。当通胀反弹迫使美联储暂停降息，美股将面临“富二代断粮”式崩盘。“所有人都觉得美联储这个‘爹’会拿钱救市，但当大家发现没钱了，美股即会容易崩盘。”王涵形象地比喻道。
“2026年是‘十五五’规划开局之年沪深配，也是A股价值重估的关键一年。”王涵总结道，“大国复兴叙事、资本市场地位跃升与政策话语权增强这三大支柱稳固，A股重估进程不会因短期波动而改变，投资者应坚定信心，把握长期价值。”
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